钢铁行业：下游需求继续恢复 板块配置机遇期

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本陈述导读：

今朝钢铁下流需求继续苏醒，而钢材产量连结低位，总体供需款式呈现踊跃变革。咱们认为钢铁板块在需求规复后有望迎来反弹行情。

择要：

钢材成交大幅回升 ，库存堆集速率延续放缓。截至到3 月4 日逐日建材成交均值为11.84 万吨，较上周成交均值大幅上升6.45 万吨，从边际上看，全部修建用钢的成交量已触底回升，需求的拐点已见到，咱们果断全部地产和基建的动工大要率在3 月稳步回升，到3 月中下旬需求会迎来比力大幅度的反弹。本周五大品种钢材社会库存上升153.81 万吨，增幅环比上周大幅降低76.56 万吨；五大品种钢厂库存上升8.3 万吨，增幅环比上周降低48.9 万吨，钢材库存的上升速率延续放缓。

疫情对钢厂出产真个影响延续存在，钢材产量低位上升。本周五大品种钢材产量合计8鐵皮屋,68.29 万吨，较上支票借款搬家,,周上升11.12 万吨，钢材产量低位回升；本周钢材产量较2016-2019 年4 年同期产量均值低82.92 万吨，钢材产量绝对程度仍处于汗青低位。因为今朝全部社会库存和钢厂库存依然以较快速率积累，钢企、社会畅通环节的库存压力仍将逐步加大，咱们果断钢厂的停产检验或将延续存在，钢材产量绝对程度将保持低位。跟着下流需求的稳步规复，叠加钢企因库存压力紧缩产量，钢材库存增速将逐步降低。全部代价和库存的拐点有望在4 月初到来。

疫情或致使本轮经济周期的变革。这次疫情对海内经济影响较大，在这类环境下，咱们看到货泉政策和财务政策都在产生踊跃变革。市场广泛认为地产和基建需求中持久是降低的，可是今朝来看，投资@仍%16LAY%然对海%z5566%内@经济有着影响和不成替换的感化。咱们可能会看到地产和基建后期会成为稳经济的首要发力点，这或扭转全部地产和基建的周期走势。今朝地产的库存程度较低，利率的延续下行和地产政策的和缓可能会对下半年地产贩卖有很首要的影响，若是本轮贩卖在上半年触底，那末将来2-3 年咱们可能会看到地产的上行周期，从而扭转一向以来地产延续降低的一致预期。第二个基建的专项债，基建的空间也比力大，以前市场也是很灰心。

咱们认为钢铁板块已进入首要计谋设置装备摆设期。果断在这次疫情竣事以后，一方面是需求端将来2-3 年的需求周期可能由于地产和基建产生变革，咱们相对于乐观。同时中持久看财产款式向好，集中度晋升，龙头议价权晋升，竞争款式优化。钢铁板块今朝处于低治療老腰突病,预期、低估值阶段。同时，疫情竣事后，集中的复工和赶工需求应当会比力集中的呈现，钢价大要率将触底反弹。重点举荐发展性和本钱上风兼具的行业龙头：三钢闽光、方大特钢；低估值板材标的华菱钢铁、新钢股分。同时举荐特钢及高端质料标的：中信特钢、永兴质料；油气管道行业景气超越市场预期，举荐常宝股分、久立特材、武进不锈、四方达等。

危害提醒：疫情超预期成长；宏观政策力度不及预期