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经由过程对杠杆布局穿透式的阐发，咱们测算2019年我国粗钢需求量将持平或微增，细分范畴用钢需求增加值得存眷。
我国宏观杠杆率偏高，有布局性优化空间。我国住民部分和当局部分杠杆率较低，非金融企业部分的杆杆率较高，可以经由过程将低效的杠杠转移至高效的杠杆部分，从而实现稳杠杆下的经济增加。
房地产周期韧性或超预期。住民部分低杠杆率可防止房地产断崖式下滑；货泉政策趋稳利好地产贩卖，从地皮成交和待开辟地皮面积增速看来岁衡宇新动工或有韧性，施工面积增速扩展托底需乞降钢价；棚改的拉动感化尚在；估计房地产开辟投资保持正增加，补库和高周转下新动工面积有望持平。
当局部分加杠杆对冲地产周期。中心当局提出基建补短板，专项债刊行扩上将拉动基建投资增速暖和回升；都会轨道和公路投资将保持20%和10%的增加，估计拉动用钢需求增加1400万吨；都会管网扶植拉动球墨铸管需求增加50~100万吨；国度力推特高压和油气能源等项目将带来电工钢、能源用钢需求上升400~450万吨。
制造业投资增加存在博弈性机遇。企业部分资产欠债表修复使投资有扩大动力，PPI下行利好消费品制造业利润改良，但仍面对库存周期下行和商业战的压力；按照工业用地成交看，制造业投资增速将较2018年有所回落。
消费和出口安稳。受减税降费、房地产挤压效应削弱、国度支撑民企成长等政策感化，消费大要率企稳，乘用车消费筑底带来冷轧汽车用板需求的边际改良值得存眷；出口在海外产能扩大和钢价下行下保持安稳。
投台中搬家,资计谋：来岁修建用钢需求有较好的韧性，供需再均衡后有红利韧性，行业的红利韧性将带来阿尔法收益韧性，咱们举荐存眷低本钱、高分红的标的方大特钢、三钢闽光。细分范畴用钢需求增加，举荐存眷电工钢和汽车板龙头宝钢股分、首钢股分；存眷基建和能源观点股新兴铸管、常宝股分。
危害提醒：宏观经济下行超预期；供应侧鼎新不及预期。
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发表于 2019-6-14 15:11:35
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