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标题: 【时事点评】钢铁B下折带来的启示 [打印本页]

作者: admin 时间: 2019-6-14 15:36
标题: 【时事点评】钢铁B下折带来的启示
来历：华泰财产

11月20日，中融基金公布了《中融国证钢铁行业指数分级证券投资基金B类份额不按期份额折算的危害提醒通知布告》。通知布告指出“截至2018年11月19日，中融钢铁B份额的基金份额参考净值为0.220元，到达基金合同划定的不按期份额折算前提。按照基金合同商定，本基金将以2018年11月20日为基准日打点不按期份额折算营业。”值得注重的是，截至2018年11月19日，中融钢铁B份额收盘价为0.379元，相对于基金净值溢价率高达72.27%。钢铁B份额代价于11月19日、11月20日持续呈现跌停。中融国证钢铁行业指数分级证券投资基金跟踪的指数为国证钢铁行业指数。比拟近期国证钢铁行业指数走势可以看出，其在11月19日当天涨跌幅仅为-0.22%，并未呈现大跌；截至2018年11月21日，国证钢铁行业指数近60日的涨跌幅为-10.81%，11月以来的涨跌幅也仅为-2.36%，是以，很多投资者对钢铁B的下折暗示惊讶。

图1：国证钢铁行业指数近一年走势

究竟上，使得汽機車借款,本次分级基金下折的缘由并不是是其跟踪的指数大跌，而是因为该基金持久持有停牌股票，叠加投资者赎回基金份额，从而致使停牌股票持仓比例较高，当停牌股票复牌跌停时使得基金的净值大跌而引发的。按照中融国证钢铁行业指数分级证券投资基金2018年第三季度陈述可以看出，在前十大重仓股中，其持有的“沙钢股分”占基金净值资产比例高达33.33%。而“沙钢股分”此前因操持重大资产重组，自2016年9月19日持续停牌，至2018年11月16日刚刚复運彩現金版, 牌，复牌后于2018年11月16日、2018年11月19日持续两个买卖日呈现跌停，致使基金净值大跌9.88%和3.20%，终极涉及下折。

表1：中融国证钢铁行业指数分级证券投资基金2018年度三季报重仓股

此前，咱们已在相干点评中概述过基金公司调解股票估值的三种环境。而按照中融基金2016年10月26日公布了通知布告，对付持久停牌的“沙钢股分”来讲，在其停牌的两年多时候里，基金公司一向采纳“指数收益法”举行估值调解，并采纳中基协AMAC行业指数作为计较根据。而跟着“沙钢股分”通知布告将于11月16日复牌，中融基金也通知布告对其股票估值法子举行调解，“自2018年11月16日起，对旗下证券投资基金持有的沙钢股分股票依照市场代价举行估值”。按照Wind数据统计，在2016年9月15日-2018年11月15日时代，AMAC钢铁指数累计上涨16.79%（同期国证钢铁指数累计上涨仅为2.74%），中融基金依照等同涨幅调解了“沙钢股分”的估值，是以在复牌以前“沙钢股分”的股价估值约为16.09*（1+16.79%）=18.79元。复牌第一天跌停后，“沙钢股分”的股价为14.48，叠加其占基金资产净值比例约为33%，由“沙钢股分”进献确当天基金净值跌幅就到达（14.48/18.79-1）*33%=-7.57%。根据中国证监会关于规范停牌股票估值的引导定见，今朝对停牌股票的估值法子包含“指数收益法”、“可比公司法”、“市场代价模子法”等。现实中对停牌股票的估值调解凡是会对照中基协（AMAC）基金行业股票估值指数举行调解，对付部门谋划状态呈现较大变革的股票凡是会对其估值举行零丁调解（如“乐视网”、“永生生物”等）。落井下石的是，受羁系对付分级基金及格投资者的限定，大部门分级基金的资产办理范围自2016年起呈现了较大的下滑，这使得中融国证钢铁行业基金停牌股票的持仓比例被动增长。

图2：中融国证钢铁行业基金2016年以来基金资产净值变革

总之，钢铁B的下折是由多方面的缘由酿成的：一方面，对付“沙钢股分”的估值参照AMAC行业指数举行调解，使得个股估值第一天的颠簸较大；另外一方面，因为基金范围被动变革使得其持有“沙钢股分”的仓位很重。这些配合造成为了这次的下折。值得一提的是，11月21日买卖所公布了股票停牌新规，划定持续停牌时候原则上不得跨越25个买卖日，防止呈现股票持久停牌。“正人不立于危墙之下”，一样也是投资中必要遵照的原则。固然下折其实不都彻底象征着吃亏，但对付投资分级B的投资者在投资中理当注重溢价较高的分级基金的下折危害。出格是存眷靠近下折的分级基金持仓是不是较为集中。@咱%n7T1S%们对今%9fP5g%朝@市场中股票型分级基金举行了梳理，此中第一大持仓股持仓比例跨越20%的基金列表以下，总体上看以大盘蓝筹股为主，危害较为可控。

表2：第一大持仓股占基金净值比例跨越20%的股票型分级基金

同时，咱们也对今朝市场中间隔下折较近的分级B举行了梳理，也列表以下，供投资者参考。

表3：邻近下折的分级基金

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