钢铁行业：需求主导 攻守兼备

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2020年，咱们对钢材需求其实不灰心。地产行业有望继续展示出较高的韧性，跟着动工端走弱，完工端走强，地产端消费或将暖和回落。而跟着各项促基建政策的落地，我国基建投资增速有望安稳上升，补充地产需求回落影响的钢材消费。

1、产能的按捺与产量的开释

2020年，我国产能减量置换项目将集中投产，在政策对峙巩固化解钢铁多余产能功效的布景下，行业合规产能有望继续降低。对付产量而言，跟着超低排放革新事情的推动，环保限产的力度或不竭削弱;而电炉开关机动，且我国废钢供给量在不竭晋升，是以电炉对付产量调理的感化有望渐渐加强。综合行业面对的产能的按捺与产量的开释，咱们估计2020年天下粗钢产量将增长2000万吨摆布。

2、钢材出口调理海内产销缺口

我国钢铁行业具备较强的国际竞争力，钢材出口量大，是调理海内产销量缺口的首要东西。2020年我国钢材出口有望连结坚挺。从全世界钢材消费环境来看，比年来，新兴市场和成长经济体是钢材需求增速较快的地域，其经济的较快增加拉动本地钢材消费。据世界钢铁协会展望，2020年，东盟5国、新兴市场和成长经济体(不包含中国)钢铁需求增速有望别离到达5.6%、4.1%。相对于应国度和地域不少都是我国出口重点区域，出格是“一带一起”沿线国度钢材需求的增加，都将为我国钢材出口带来机。

3、钢材代价与钢厂利润的安稳回归

周期恒动，跟着需求增速的回落，钢价和行业红利向常态的回归是趋向地点。但钢价在供需错配的进程中仍存在阶段性上涨机遇，行业红利在财产链利润分派的变降血糖保健茶,革和钢厂效力的晋升中也其实不灰心。

2016年来，跟着供应侧布局性鼎新的推动，钢铁行业后进产能获得有用清退，供需款式不竭改良，叠加环保限产等身分刺激，钢材代价一起走高。上海地域罗纹钢代价由 2015年12月低谷的1690元/吨，最高上涨至2017年12月的4980元/吨。2019年，跟着政策盈利的弱化，钢材产量上涨较快，压抑钢材代价回落，但在延续的需求韧性下，钢价总体仍处于汗青较高程度，并在地产端消费的动员下，持续长强板弱的款式。

4、投资主线：攻守兼备

2019年，在对市场需求的灰心预期下，钢铁板块估值延续被压抑，行情走势远弱于大盘。当前，申万钢铁板块市盈率处于汗青低位，包含宝钢股分(600019,股吧)在内的16只股票处于破净状况。

投资主线 1：板块存在估值修复机遇。过往钢铁行业红利的大幅颠簸致使市场在行业红利较高时赐与板块较低的估值程度，对付行业利润存在过分灰心的预期。当前，行业红利能力相较2015年已大幅改良，出格是办理能力、本钱节制优异的企业在行业下行周期中红利上风将更加凸起。跟着需求下行，行业红利的不乱性有望获得验证，板块存在估值修复的机遇。建议存眷红利能力强而估值低的三钢闽光(002110,股吧)、华菱钢铁(000932,股吧)。

投资主线 2：固然钢铁行业属于强周期行业，但在板块内，红利稳健的龙头企业具有穿越周期的能力。这种企业由于产物附加值高，对下流的话语权相对于较强，具有必定的本钱转移能力，可以或许持久连结红利。建议存眷出产特钢的中信特钢和出产高端板材的宝钢股分。

阶段性机遇：2020年，钢铁行业代价总体趋向或显现安稳回归，但在需求旺季存在供需错配带来的钢价阶段性上涨机遇。期货代价是对将来不竭批改的预期，当罗纹钢期货贴水时，反应出市场预期较为灰心，在期货代价大幅上涨使贴水缩小时，钢铁板块常常上涨。钢价颠簸中高弹性长材企业存在投资机遇，建议存眷三钢闽光、方大特钢(600507,股吧)。

别的，比年来日本藤素,钢铁行业新增产能受限，钢铁企业投资受限，且上市钢铁企业资产欠债率广泛已降至公道程度，高分红预期提高。年报季，建议存眷三钢闽光、方大特钢。

危害提醒。政策履行力度变革危害。钢材需求大幅下滑危害。原料代价颠簸危害。

5、个股阐发

宝钢股分(600019)

扶植工程延续推动

公司在优化产物布局同时推动的推动伶俐制造亦可帮忙公司进一深層肌肉放鬆器,步晋升出产效力。自2019年起已累计启动97个智能设备革新项目;宝山基地率先实现“无人重载框架车节制及调剂技能”利用。别的，扶植工程的延续推动，如湛江三高炉当前正在举行厂房供配电及船埠工程扶植，亦可助力公司晋升产能竞争力。公司前三季度累计实现利润总额119.70亿元，累计本钱减少47.70亿元，逾额完成年度方针。(中国星河(601881,股吧))

三钢闽光(002110)

优良钢铁资产注入

公司作为福建长材的龙头企业，比力上风较着，红利能力和将来红利稳增加的预期强，股东权柄回报率高。公司收购三安钢铁、漳州闽澳門老虎機,光以后，颠末深度整合，谋划范围进一步扩展，市场占据率提高，红利能力加强。今朝公司已公布意向收购罗源闽光的通知布告，待收购乐成，进一步强化福建钢铁龙头的职位地方。在经由过程股利分红回报股东方面，公司在行业中表示优秀，股利分红比例为51.64%，股息率位于行业前三。(中国星河)