钢铁行业重大事项点评：新冠疫情对钢铁投资的影响分析

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自12 月26 日疫情产生起头，截至2 月5 日24 时，31 个省（自治区、直辖市）和新疆出产扶植兵团累计陈述确诊病例2801新竹借款,8 例，累计治愈出院1153 例，断绝医治26302 例（此中重症病例3859 例），累计灭亡病例563 例，现有疑似病例24702 例。

评论：

PART1：根基面的影响。从外围经济情况来保溫護膝,看，2003 年的履历阐明疫情对消费的影响是显著大于投资的，钢铁与投资的主线接洽更强，遭到的影响相较消费行业偏低。但当前经济布局相较于2003 年消费占比更高，消费降低对经济的影响会反感化于投资，整体评估影响会大于2003 年。但也存在消费大幅下滑，必要经由过程投资举行对冲，来保持经济总量的可能。若是这类环境呈现，钢铁后期的消费反而会有较着的增加。

从供应来腳臭治療,看，2003 年4-5 月长短典疫情最严重的时代，粗钢产量未遭到较着影响，即疫情不会从客观前提上影响钢铁出产。但本次疫情理论上对供应也会发生影响：第一，冠状病毒的暴发期在春运时代，短流程处于停工状况，春运返程受限会影响短流程的复工支票借款,进度。第二，03 年经济由投资主导，且四、5月份为传统的上半年旺季，需求兴旺出产利润较高，钢厂没有主观减产意愿。

而当前处于传统淡季累库周期，短流程利润为负，长流程节前利润400 元摆布。

延迟复工酿成的库存高企会压低成材代价和利润，钢厂主观出产意愿会弱于2003 年，后期现货代价下跌，长流程也会有较着减产。

从需求来看，冠状病毒对需求的影响体如今两个方面。第一，延迟复工酿成的短时间影响，假期耽误一周会对后期需求的节拍有较着的影响。第二，冠状病毒会对经济总量发生影响，是以会在后期对钢铁需求发生负反馈，但也存在着政策放松对冲负反馈的可能，所今后续影响较难果断。

从库存来看，罗纹钢是季候性最较着的品种，节前咱们预估库存高点在在春节后第附近呈现，库存的高点比客岁高100 万吨摆布。截至本周末，罗纹钢的库存1206 万吨，后续三周预估依然处于累库状况，下周因为延迟复工，持续春节时代累库节拍，单周累库200 万吨摆布，最后的库存峰值会在1500 万吨以上，高于客岁150-200 万吨。

从代价后期的演绎来看，估计会履历成材原料螺旋式下跌，成材减产利润企稳，需求规复代价上升三个阶段。

起首，开市后的1-2 周内，长流程延续出产，需求迟迟不启动，相对于偏高的供应和极低的需求造成库存高速积累，快速累库阶段成材代价大幅下跌，动员炉料代价下行。

其次，开市后的2-3 周，在成材代价下跌，冬储原质料库存略高于往期以是本钱未实现同步下跌的感化下，部门长流程钢厂的利润会被打到很低，部门钢厂实现减产。以后，开市后的3-4 周内，即2 月末四周，成材减产后，进一步打压原料，利润率先企稳。

3 月起头，若是疫情不进一步分散，估计需求起头规复正常，高需求低供应再次呈现供需错位，代价起头实现反弹。

PART2：股票的走势。从利润来看，疫情对利润的影响重要体如今2 月份，在钢厂自动减产后，利润会率先企稳。从估值来看，疫情对危害偏好总体有所影响，估值总体城市遭到影响，但钢铁板块前期估值已处于极低程度，进一步杀估值的空间不大。斟酌到以上两个身分，认为开盘后板块会起首遭到利润下跌的影响有所回调。在2 月末3 月初利润企稳后有望实现反弹，后期若是有进一步的逆周期调控政策，板块或有估值晋升和利润晋升带来的上涨机遇。

危害提醒：疫情紧张水平超越预期。